氣候問題嚴峻，全球?qū)μ紲p排重視程度提高，碳中和目標應運而生。大氣中二氧化碳濃度上升導致全球氣候問題愈發(fā)嚴峻，世界氣候變化大會對碳減排目標的制定逐漸深入并細化。拜登政府選擇低碳經(jīng)濟支持者組建內(nèi)閣，宣布重返《巴黎協(xié)定》，清潔能源政策將更加積極。歐盟大幅提升2030年碳減排目標，未來高碳排放產(chǎn)品出口歐盟或?qū)⒚媾R碳稅壓力。中國作為世界上最大的碳排放國，減排壓力增大。

中國化石能源占比超80%，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫。目前我國的能源結(jié)構(gòu)依然以化石能源為主，煤炭占比56.9%，石油占比19.3%，天然氣占比8.1%，三者累計占比83.7%。目前已有大量國際金融機構(gòu)宣布不再對發(fā)展中國家的化石能源投資項目提供融資服務(wù)，未來化石能源項目海外融資壓力增大，我國能源結(jié)構(gòu)亟需向清潔能源轉(zhuǎn)型。

全球共21個碳交易排放體系正在運行，覆蓋1/6人口。截至2020年，四大洲已有21個碳交易排放體系正在運行，24個正在建設(shè)或探討中，世界上接近1/6的人口生活在已經(jīng)實施碳排放交易體系的地區(qū)，碳排放交易體系所覆蓋的溫室氣體排放量占全球碳排放總量的9%，參與碳排放交易的國家和地區(qū)的GDP占全球總GDP的42%。

歐洲碳交易市場較成熟，已超額完成上一階段減排目標，并上調(diào)2030年氣候能源目標。歐洲碳交易市場2004年啟動，經(jīng)歷了探索、改革、發(fā)展、創(chuàng)新四個階段；交易覆蓋范圍逐漸擴展，配額分配時拍賣占比提升，碳交易市場逐步走向成熟，是碳稅制度最成熟的地區(qū)。歐洲碳減排成果顯著；2019年溫室氣體排放量在1990年的基礎(chǔ)上減排23%，超額完成2020年減排20%的目標；2018年可再生能源消費比重達到18%，提升明顯。歐盟將2030年溫室氣體相對減排比例從40%提升至55%，并承諾在2060年實現(xiàn)“碳中和”；將2030年可再生能源在終端能源消費中的比重提升至32%、能源效率提高32.5%。除立法保障外，歐洲積極發(fā)展CCUS、氫能和生物質(zhì)能，為實現(xiàn)“碳中和”提供技術(shù)支撐。

美國清潔能源政策隨執(zhí)政黨更迭搖擺，加州碳交易市場成效顯著。美國兩大黨派在能源政策上的主張存在差異，輪流執(zhí)政導致美國的能源政策出現(xiàn)反復。但降低美國能源對外依存度、保證能源安全的目標未曾改變。由于2001年布什政府退出《京都協(xié)議書》，美國未發(fā)展出聯(lián)邦層面的碳交易體系，碳交易以州和地方交易體系為主。2013年啟動的加州碳市場取得較大成效，實現(xiàn)了碳價和經(jīng)濟的雙增長，同時激發(fā)了技術(shù)創(chuàng)新，吸引了投資，增加了就業(yè)崗位，成為碳市場的標桿。

中國碳排放市場進入第一個履約周期，減排目標清晰。2021年2月1日，《碳排放權(quán)交易管理辦法(試行)》正式施行，全國碳市場進入“第一個履約周期”，參與者為2225家發(fā)電企業(yè)。我國相繼于2015年、2017年、2020年三次提出新的碳減排目標，并于2020年兩次在國際場合明確碳達峰、碳中和的政策目標。目前，共有82個試點省市研究提出達峰目標，有近20個省市將“碳達峰”行動作為未來五年的重點工作之一，地方政府響應積極，政策落地速度有望超預期。

電力、交運行業(yè)碳排放占比高，減排任務(wù)重。2018年，我國電力/熱力生產(chǎn)業(yè)、交通運輸業(yè)二氧化碳排放量分別占全國排放總量的51%、10%，是實現(xiàn)碳中和目標的重要發(fā)力點。

電力領(lǐng)域減排將提升天然氣消費需求，風電、光伏、水電裝機規(guī)模將加速提升。1）天然氣消費需求將提升。發(fā)電行業(yè)碳排放權(quán)交易方案表示燃氣機組配額清繳量以免費配額量為限，對燃氣機組的碳排放控制更為寬松。當前化石能源仍在能源供應中占主導地位，天然氣的碳排放強度明顯低于煤炭和石油，在碳減排的過程中，天然氣的供應能力將得到明顯提升。根據(jù)規(guī)劃，2030年天然氣在一次能源消費中的占比要提高到15%左右；2019年該比例約為8.1%；未來10年仍有接近一倍的提升空間。2）風電、光伏裝機規(guī)模將加速提升。發(fā)改委提出加快光伏和風電發(fā)展，結(jié)合氣候雄心峰會提出的目標，預計2020-2030年間，我國風電、光伏總裝機容量將提升7.58億千瓦，年均新增約6893萬千瓦，年均增速較2015-2019年間提升9.02%。3）水電裝機規(guī)模仍存較大提升空間。根據(jù)《中國“十四五”電力發(fā)展規(guī)劃研究》，到2035年，我國常規(guī)水電裝機容量將達4.9億kW。2020年，水電裝機容量為3.58億kW，要實現(xiàn)2035年的目標，未來十年間仍需新增裝機1.32億kW；水電裝機規(guī)模仍存較大提升空間。

交通運輸領(lǐng)域減排重在公共領(lǐng)域用車的新能源替代，新能源環(huán)衛(wèi)車需求有望加速釋放。在實現(xiàn)“碳中和”的過程中，交通運輸行業(yè)的減排至關(guān)重要，公共領(lǐng)域用車將率先實現(xiàn)新能源替代，新能源環(huán)衛(wèi)車采購需求將加速釋放。目前新能源環(huán)衛(wèi)車市場尚未完全鋪開，受政策驅(qū)動明顯，以一二線城市采購需求為主。目前，已有超半數(shù)省份頒布了環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域用車新能源替代政策，新能源環(huán)衛(wèi)車需求有望加速釋放。隨著電池技術(shù)的突破，電池的成本將進一步降低，續(xù)航能力進一步提高，新能源環(huán)衛(wèi)車滲透率提升，預計新能源環(huán)衛(wèi)車市場空間近9000億。

溫室氣體監(jiān)測準確度需提升，在線監(jiān)測系統(tǒng)需求有望爆發(fā)。碳排放監(jiān)測數(shù)據(jù)的準確性關(guān)系到企業(yè)的配額清繳和碳減排政策的順利執(zhí)行。目前我國電力行業(yè)溫室氣體監(jiān)測仍采用核算法，屬間接測定方式。在核算過程中容易受到人為因素干擾，數(shù)據(jù)準確性難以滿足碳交易市場的要求。2021年1月，《火力發(fā)電企業(yè)二氧化碳排放在線監(jiān)測技術(shù)要求》正式發(fā)布，要求采用直接監(jiān)測法對二氧化碳排放進行連續(xù)監(jiān)測，將在碳交易市場的核算環(huán)節(jié)起到重要作用，在國家實現(xiàn)碳達峰、碳中和的過程中得到廣泛應用。發(fā)電行業(yè)的全國性碳排放權(quán)交易已經(jīng)開始，未來將陸續(xù)向水泥、化工等更多高耗能行業(yè)推廣，促進在線監(jiān)測系統(tǒng)需求爆發(fā)。

風險提示：“碳中和”目標執(zhí)行力度不及預期；碳排放權(quán)交易市場活躍度不及預期；天然氣和清潔能源機組裝機容量增速不及預期；新能源環(huán)衛(wèi)車市場滲透率提升速度不及預期。