除了上述資格審定和節(jié)能量審核，讓肖建忠頗為頭疼的還有資金問題，作為江西一家中小企業(yè)，墊資量巨大的合同能源管理項(xiàng)目讓其難以為繼?！捌髽I(yè)融資難的主要原因是，節(jié)能效益是一種抽象概念，銀行一般比較看好固定資產(chǎn)，因而在節(jié)能資產(chǎn)的物化方面需要?jiǎng)?chuàng)新?！蓖鯓涿治龅?。

因而，融資能力就成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的一項(xiàng)重要法則。在美股清潔能源分析師王毓明看來，合同能源管理具有投資大、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，天然適合做資產(chǎn)證券化，如果涉及大型設(shè)備，也適合金融租賃和擔(dān)保公司的參與。

而對(duì)肖明忠而言，從銀行融資并不容易，要么企業(yè)自身是大企業(yè)，要么客戶是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，EMC模式需要對(duì)客戶非?！疤籼蕖?，否則，步履維艱。

政策的不完善、融資困難都是導(dǎo)致節(jié)能產(chǎn)業(yè)亂象叢生的因素，在上述節(jié)能公司人士看來，除了這些外部條件，還有著更為深刻的潛規(guī)則，特別是對(duì)于企業(yè)自身要求頗高。

遭遇天花板

與美國(guó)情況恰恰相反，在中國(guó)，合同能源管理模式在公共建筑節(jié)能應(yīng)用極為困難，相反，更多是在工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域應(yīng)用。在一位業(yè)內(nèi)人士看來，在美國(guó)，政府由于資金限制完全依賴節(jié)能企業(yè)進(jìn)行節(jié)能改造，而在中國(guó)，地方政府并不缺少資金，并且和政績(jī)不直接掛鉤，導(dǎo)致動(dòng)力不足。

“對(duì)于政府客戶，每次都要說破嘴皮子才能讓他們接受合同能源管理，即使拿下項(xiàng)目，其中也有很多不確定性，比如地方政府換屆，就會(huì)遇到合同能否繼續(xù)履行或者節(jié)能效益沒有出處等問題?！睂?duì)于一直嘗試的市政項(xiàng)目，肖建忠頗為無奈，現(xiàn)在業(yè)務(wù)基本都僅限于江西。

“做EMC項(xiàng)目，對(duì)企業(yè)的銷售能力要求很高?！鄙鲜霰本┠彻?jié)能服務(wù)公司老總直言不諱。

“政府機(jī)構(gòu)支出實(shí)行預(yù)算制，如果采用合同能源管理模式，節(jié)能服務(wù)公司的支出就無路可循。去年10月國(guó)家出臺(tái)文件指出，政府機(jī)構(gòu)給節(jié)能公司的費(fèi)用，按能源費(fèi)用支出，但是我調(diào)查結(jié)果絕大部分省市沒有實(shí)施，造成的結(jié)果是有可能企業(yè)實(shí)施項(xiàng)目，錢卻無法收回。”王樹茂說。

而在另一工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域，EMC雖然占據(jù)較高市場(chǎng)份額，但尚有各種錯(cuò)綜復(fù)雜問題有待解決。一般情況而言，節(jié)能服務(wù)公司都會(huì)在EMC模式中獲得較高的毛利率。

“對(duì)于EMC公司來說，在公司企業(yè)和行業(yè)初期，會(huì)有很多節(jié)能效果驚人的項(xiàng)目，公司肯定先挑好的做，隨著發(fā)展好項(xiàng)目肯定會(huì)變少。”業(yè)內(nèi)一節(jié)能公司人士提醒道。

在王毓明看來，EMC模式出現(xiàn)之初很大程度上化解了客戶的風(fēng)險(xiǎn)，并為不同節(jié)能技術(shù)贏得了展示與角逐的機(jī)會(huì)。隨著節(jié)能技術(shù)走向成熟、穩(wěn)定以后，風(fēng)險(xiǎn)效益比大大降低，EMC模式在工業(yè)領(lǐng)域似乎并不那么優(yōu)勢(shì)突出了。

這樣往往形成一種結(jié)果是：在工業(yè)領(lǐng)域，資金雄厚的企業(yè)不愿意做合同能源管理，缺乏資金的企業(yè)愿意做合同能源管理，但是節(jié)能服務(wù)公司由于風(fēng)險(xiǎn)過高不敢做。“在國(guó)內(nèi)，一些國(guó)企對(duì)合同能源管理興趣不大?！?/p>

其中的邏輯并不難理解?！跋掠蝺?yōu)質(zhì)用戶如果有比較好的經(jīng)濟(jì)效益，為何不自己融資，進(jìn)行節(jié)能改造，并在不同生產(chǎn)線上，按效果分批推進(jìn)，而讓EMC服務(wù)商賺取高額‘利差’？如果這種擔(dān)憂有一定道理，接下來EMC市場(chǎng)上會(huì)不會(huì)出現(xiàn)逆向選擇——下游大型企業(yè)，節(jié)能效果好的生產(chǎn)線采用EPC模式，效果一般的給EMC？讓EMC模式的風(fēng)險(xiǎn)控制難度加大，回報(bào)率下降，甚至沒有合適的項(xiàng)目可做?！?/p>

矛盾背后的關(guān)鍵背景是，EMC公司大多數(shù)是中小企業(yè)，其發(fā)展中會(huì)觸碰到資金、客戶資源等各方面的障礙。

在王毓明看來，EMC帶來的高額毛利很難長(zhǎng)期維持。以上市公司天壕節(jié)能[8.95 -1.00% 股吧 研報(bào)]為例，這家從2007年從事EMC的企業(yè)，主要從事工業(yè)節(jié)能服務(wù)，客戶集中于水泥和玻璃兩大行業(yè)，如葛洲壩[5.00 0.40% 股吧 研報(bào)]、耀華玻璃、中國(guó)建筑材料集團(tuán)等，毛利率保持在50%以上。值得注意的是，隨著其EMC項(xiàng)目的增多，新增貸款增加，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用從2009年的573萬增加到2011年的2708萬，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例接近15%。[3.08 -1.28% 股吧 研報(bào)]

高額的融資成本無疑加重企業(yè)負(fù)擔(dān)。而對(duì)于客戶集中的水泥以及玻璃兩大行業(yè)，產(chǎn)能過剩，因而客戶發(fā)展是否穩(wěn)定及開工率都直接影響到企業(yè)的節(jié)能收益，其中一個(gè)結(jié)果是毛利率的高水平難以維持。

縱觀國(guó)內(nèi)節(jié)能公司，在過去幾年內(nèi)，一些國(guó)有企業(yè)紛紛成立節(jié)能服務(wù)子公司，以對(duì)集團(tuán)內(nèi)其他企業(yè)提供服務(wù)。如在水泥行業(yè)，海螺水泥、中材集團(tuán)這樣的水泥巨頭內(nèi)部，都設(shè)有節(jié)能公司為其服務(wù)，其相當(dāng)部分業(yè)務(wù)都是來自與實(shí)際控制人的關(guān)聯(lián)交易。這樣就形成了一道無形門檻。[16.36 0.31% 股吧 研報(bào)]

此外，在國(guó)內(nèi)做EMC還有一道極高的隱形門檻?！叭绻婕半娏?，需要從縣級(jí)到省級(jí)的電網(wǎng)審批，也需要獲得發(fā)改委的審批，一個(gè)合法合規(guī)的項(xiàng)目，跑這些部門都可能要花2到3年時(shí)間?！?/p>

“國(guó)外EMC公司發(fā)展幾十年，市值一般在幾十億元的樣子，EMC模式?jīng)Q定其很難做大，這也就意味著模式本身的特性決定了EMC公司的發(fā)展必然遭遇天花板?！鄙鲜龉?jié)能公司人士總結(jié)道。