中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時代來臨。發(fā)達國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程證明了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)性，在中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)“十二五”投資將迎來大幅增長，產(chǎn)業(yè)政策推動力加強下，我們認為中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)將迎來黃金發(fā)展階段。

        廢水處理行業(yè)表現(xiàn)出較為顯著的成熟期特質。從成長性來看，污水處理行業(yè)高速增長或將放緩；從利潤水平來看，污水處理行業(yè)的利潤率較難提升；在競爭態(tài)勢上，污水處理行業(yè)的競爭格局穩(wěn)定，企業(yè)跨地域的大規(guī)模擴張很難實現(xiàn)，我們認為廢水處理行業(yè)目前已進入成熟期，高成長難以為繼。

        脫硫行業(yè)的海外發(fā)展和BOT模式值得期待，脫銷市場悄然新啟，成長空間巨大。目前，國內火電脫硫市場增速放緩，鋼鐵行業(yè)脫硫進展受行業(yè)景氣制約，脫銷市場在混亂后走向行業(yè)整合，脫硫行業(yè)的BOT模式和海外市場發(fā)展值得期待；而脫銷市場則悄然啟動，脫銷相關政策的實施或將打開新的發(fā)展空間。

        固廢處理行業(yè)發(fā)展加速。由于城市生活垃圾問題日益突出，行業(yè)發(fā)展空間巨大，垃圾處理費可夯實行業(yè)的利潤基礎，因此在垃圾處理技術線路逐步明確，垃圾處理市場競爭仍處于初級階段，產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善的情況下，固廢處理行業(yè)將迎來高速發(fā)展。

        給予“強于大市”投資評級。環(huán)保行業(yè)整體增長勢頭較為明確，但各子行業(yè)存在較大的結構性差異，我們認為固廢處理增長空間最大，成長最快；大氣治理中脫硫產(chǎn)業(yè)增速放緩，脫銷產(chǎn)業(yè)正處于萌芽期，尚需等待政策刺激；而污水處理產(chǎn)業(yè)成長空間相對有限，但提標后技術升級改造可能帶來新的市場增量。考慮行業(yè)面貌和公司特質后，我們建議重點關注碧水源、九龍電力、桑德環(huán)境、南海發(fā)展。