日前，智光電氣發(fā)布2013年業(yè)績快報：實現(xiàn)營業(yè)收入5.64億元，同比增長42.5%；歸屬母公司股東凈利潤1966萬元，同比扭虧為盈。EPS0.074元。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，促業(yè)績反轉(zhuǎn)。公司13年業(yè)績快報基本符合預(yù)期。實現(xiàn)扭虧為盈主要由于子公司智光節(jié)能已簽合同能源管理項目進入收獲期，收入、凈利均快速增長。另外公司大力推進超大功率高壓變頻調(diào)速系統(tǒng)銷售，提供整體解決方案，并首選優(yōu)質(zhì)項目，確保綜合毛利。動態(tài)無功補償與電能質(zhì)量控制產(chǎn)品在配電網(wǎng)、新能源、煤炭、鋼鐵等行業(yè)銷售規(guī)模也實現(xiàn)快速增長。

節(jié)能服務(wù)進入快速收獲期，提升公司整體盈利水平。該公司憑借在電力行業(yè)多年經(jīng)驗積累，打造了工業(yè)電氣節(jié)能增效、熱電聯(lián)產(chǎn)節(jié)能增效、余熱余壓余汽發(fā)電利用工程、分布式能源等多種綜合整體解決方案。子公司智光節(jié)能注冊資本超3億，具備大項目規(guī)模優(yōu)勢，同時與南網(wǎng)合作確保項目優(yōu)質(zhì)。智光節(jié)能優(yōu)選高質(zhì)量EMC項目，目前已簽署的EMC項目節(jié)能總收益合計超過13億元，14年預(yù)計收入1.5億元，毛利率高達60%左右，對提升公司整體盈利水平作用明顯。資金方面，公司已投運項目持續(xù)提供現(xiàn)金流，同時與亞洲開發(fā)銀行、世界銀行開展合作獲取低息貸款，為公司EMC項目拓展奠定堅實基礎(chǔ)，今年新增合同節(jié)能總效益有望超6億元。

配網(wǎng)、光伏、風電景氣上升促公司電網(wǎng)產(chǎn)品打開新的增長點。國網(wǎng)2014年配網(wǎng)投資預(yù)計達1580億元，同比大幅增長。國內(nèi)光伏、風電行業(yè)目前也已處于復(fù)蘇通道，景氣度不斷提升。公司動態(tài)無功補償與電能質(zhì)量控制產(chǎn)品經(jīng)過前期的市場拓展，在新能源等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，今年有望繼續(xù)保持快速增長，打開公司新的增長點。

永磁同步電機伺服控制系統(tǒng)是新亮點。公司新推出大功率永磁同步電機伺服控制系統(tǒng)及應(yīng)用解決方案，目前已在陶瓷行業(yè)電機系統(tǒng)控制與節(jié)能取得應(yīng)用，并解決了工業(yè)現(xiàn)場應(yīng)用的關(guān)鍵技術(shù)，節(jié)電率平均達30%。未來三年，陶瓷行業(yè)市場空間可達90億元，下一步向其他工業(yè)領(lǐng)域拓展的空間更廣闊

盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司14-15年攤薄EPS分別為0.25、0.34元，對應(yīng)29、21倍PE。考慮到公司具備EMC在建項目進展加快、新簽大訂單以及新產(chǎn)品等業(yè)績超預(yù)期催化因素，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；EMC項目拓展不達預(yù)期風險。